记住这7个大师的投资原则,就能告别韭菜,成为投资高手

文/陈嘉伟

《约翰聂夫的成功投资》第三篇

本文是这本书的精华部分,是约翰聂夫30年投资哲学的总结,我将一一道来。

股市永远变化莫测,但不管如何变化,你最优的投资策略不是去追赶热点,而是形成自己的投资方法,约翰聂夫的选股方法主要是以下7点:

1 低市盈率

2 增长率要超过7%

3投资者的收益有保障

4 总回报率相对于支付的市盈率二者关系绝佳

5 除非从低市盈率中得到补偿,否则不买周期性股票

6 买成长行业中稳健的公司

7 基本面要好。

下面我们来看看约翰聂夫为什么要这样选股,以及如何运用这些方法的。

一 低市盈率

约翰聂夫称自己是低市盈率投资者,也是这种风格在30年中带领温莎获得辉煌的投资回报,如果你在约翰聂夫开始掌管温莎基金的时候投资1万美元,31年之后会变成56万美元,而同期投资标普大盘指数只有22万美元,收益是大盘的2倍多。

市盈率反应的是投资者对未来股价的预期,所以你应该分辨清楚一个公司的市盈率很低到底是公司真的不行了,还是被市场误解了,或者暂时没有被投资者关注,如果是前者,再低的市盈率你也不要买,而后者却意味着投资机会。

市盈率衡量的是一个投资者为公司盈利支付的价格,10倍的市盈率意味着你为每股盈利支付了10倍的价格,不同的公司有不同的市盈率,比如那时候微软市盈率高达79倍,而一个做农业机械的公司只有12倍市盈率,这反应了投资者对二个公司未来增长潜力的不同看法,但很显然这种看法往往是错误的,因为股民总是会被市场情绪影响而追热点,越热的股票市盈率越高,只要业绩有轻微的波动,股价下跌空间巨大,所以投资者追热点的结果往往就是亏损割肉,因为高市盈率的公司要达到投资者的预期增长率非常难,比如79倍市盈率要有79%的业绩增长率才能让投资者满意,这显然比农机公司12%的增长率难的多。

约翰聂夫的做法是不追热点,而是买那些冷门股,低市盈率的股票,然后等待市场重新发现他们的价值,这样的投资方法收益很不错,有的股票一年就可以翻倍,同时风险比较低,因为人们本来就对低市盈率的股票没有抱多少期望,股价进一步下跌的空间不大。

约翰聂夫低市盈率的标准一般比市场低40%-60%,这样低市盈率的股票一般出现在银行股,地产,基建,汽车股,航空等领域。

为什么买低市盈率股票风险低,投资回报还很高?因为不同的市盈率股票,在同样的增长率情况下,股价的上涨幅度是完全不一样的。

看上图,二个公司开始时候的每股收益都是2元,第一个是13倍市盈率,股价是26元,第二个是8倍市盈率,股价是16元,在增长率同样是11%的情况下,未来预期每股收益都是2.22元,如果市盈率维持原来的水平不变,即前者是13倍市盈率,那么股价是28.86元,后者市盈率11倍,股价是24.42元,前者的投资回报率只有11%,而后者的投资回报是53%。

明白了吗?在同样增长率的情况下,低市盈率股票可以给投资者更高的回报,这就是低市盈率低风险,高收益的秘密,而且一个公司的市盈率从8倍提升到11倍,比40倍提升到55倍要容易的多。

这种投资方法不会让你一夜爆富,它像一个高手打球,没有什么花哨的动作,就是简单的把球打过去,等待对手犯错误,就足够了。

因为市盈率由公司的盈利质量决定,所以投资者要密切关注公司的真实盈利状况,那些通过补贴,卖资产,收购并购,财务造假的公司,一定要清除出去,那些掌握更多投资知识的人就比那些不懂的人有更多的投资机会。

二 基本增长率要超过7%

并不是所有的低市盈率股票都值得关注,只有公司具备一定的增长潜力才值得投资,标准就是要有7%以上的净利润增长率。

那如何判断公司的增长率呢?我们可以通过过去公司的增长率来判断当下的市盈率是否合适,市盈率有三种:静态市盈率,代表过去一年股价和每股收益的比例,比较容易失真;滚动市盈率,代表最近12个月或者最近4个季度,用的比较多;动态市盈率,代表未来一年,一般作为预估。

约翰聂夫在看市盈率的时候,要求公司过去有稳定的增长记录,一般情况是看过去5年的记录,不管市场如何快速变化,5年足够反应公司的真实情况,同时要求要找到公司内生性增长的依据,一般低于6%的增长,或者高于20%的增长,都很难被约翰聂夫看中,前者意味着没有多少前途,后者一般市盈率太高而无法接受。所以约翰聂夫一般的投资领域在低成长的行业里,比如水泥,铜,这种投资并不容易,要求把握行业的规律,掌握供求关系。

三 收益有保障

刚我们提到,投资者收益来自增长率和分红,有了7%以上的增长率作为保障,同时还要求有一定的分红率,通常要求股息率高于市场平均2个百分点,温莎基金30年的业绩平均高于大盘指数3.5%,其中2%就是来自分红,这也是低市盈率股票的一个好处,因为通常他们有很高的分红率,蓝筹股很多股息率高达5%以上,作为低市盈率投资者,一般要求股息率不低于4%。

对于投资者来说,分红是没有风险的收益,而且是免费获得的,分红之后也不会对股价有多大的影响。

但分红并不是选择一个股票必不可少的条件,只有在预期增长比较低的情况下才要求高分红作为补偿,如果公司有12%-15%的增长率,但同时市盈率很低,也是可以投资的,比如1994年他以8倍的动态市盈率买入英特尔,那时候这个公司的增长率达到15%没有什么困难,所以8倍的动态估值是低估的。这种高增长的公司即使不分红,也会给投资者带来丰厚回报。

四 总回报率相对支付的市盈率二者关系绝佳

约翰聂夫投资的一个法宝是低市盈率,另一个就是这个了,简单的说就是买入一个公司的时候,预估的总回报率要达到市盈率的2倍以上,比如1984年一个叫做耶路货运的公司增长率是12%,股息率是3.5%,总回报加起来是15.5%,这个公司的市盈率只有6倍,总回报率就是15.5%/6%=2.6倍,超过2倍,这就是好的投资对象。

温莎基金多年如一日的寻找市盈率只有总回报一半的股票,在牛市里这种股票很难找。

版权声明:文章来源网络,若您发现本站存在您非授权的原创作品,请联系本站删除!

联系邮箱:g16178#wiserpai.com(#换成@)

免责声明:本站所发表的内容仅用于学习交流,不构成任何投资建议,本站不承担任何风险责任。

发表评论

登录后才能评论